點(diǎn)評:
年底旺季來(lái)臨,11月銷(xiāo)量超預期:春節即將到來(lái),客運旺季來(lái)臨,再加上出口到委內瑞拉的1000輛大型客車(chē)訂單到了交付季節,帶動(dòng)公司11月銷(xiāo)量同比大漲34.11%,尤其大客同比大漲49.09%,一舉扭轉了7月-10月連續4個(gè)月的低迷狀態(tài)。按以往經(jīng)驗,12月需求超11月,因此預計12月將延續快速增長(cháng)趨勢,銷(xiāo)量有望創(chuàng )新高。
中客保持穩定增長(cháng),輕客暴漲。11月,公司中客同比快速增長(cháng)15.94%,同樣與客運進(jìn)入旺季有關(guān)。輕客同比暴漲97.92%,主要受益于輕型校車(chē)銷(xiāo)量的逐漸放量,隨著(zhù)后半年公司校車(chē)在輕型車(chē)領(lǐng)域的布局,公司校車(chē)的市占率逐步得到恢復,繼續引領(lǐng)市場(chǎng)龍頭地位。
隨著(zhù)新能源汽車(chē)的逐步推廣,公司將成為新能源客車(chē)的最大受益者。近期,四部委聯(lián)合公告了第一批新能源汽車(chē)試點(diǎn)城市或區域名單,未來(lái)會(huì )有更多城市或區域進(jìn)入推廣名單,得到政府的補貼。公司在混動(dòng)新能源客車(chē)領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先,市占率在30%左右,未來(lái)將成為新能源客車(chē)領(lǐng)域的最大受益者,再加上新能源客車(chē)毛利率高于普通客車(chē),公司業(yè)績(jì)增長(cháng)將得到進(jìn)一步支撐。
4季度業(yè)績(jì)增長(cháng)確定,全年業(yè)績(jì)增長(cháng)可期。10月,新能源汽車(chē)再次獲得政府補貼,再加上年底旺季到來(lái),帶動(dòng)公司4季度客車(chē)銷(xiāo)量快速增長(cháng)。產(chǎn)品需求旺盛,再加上4季度沖回2.6億元的土地應收賬款計提準備,因此4季度業(yè)績(jì)確定將高增長(cháng),有望在彌補3季度的負增長(cháng)外帶動(dòng)全年業(yè)績(jì)實(shí)現一定的增長(cháng)。
盈利預測及投資建議。公司憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品以及完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò ),在大中型客車(chē)、校車(chē)領(lǐng)域的龍頭地位穩固,未來(lái)新能源汽車(chē)是公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的最大亮點(diǎn)。我們維持對公司2013、14和15年EPS的預測,分別為:1.32元、1.56元和1.81元,按當前價(jià)格(12月4日收盤(pán)價(jià)18.07元)算,2013、14、15年P(guān)E分別為13.7、11.6和10.0,估值較低,維持“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示:座位客車(chē)需求的過(guò)快下滑;新能源客車(chē)補貼政策執行未到位。
