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4月29日晚濰柴動(dòng)力發(fā)布2022年一季報?？v然在重卡、工程機械等行業(yè)銷(xiāo)量整體環(huán)比持續下滑，相關(guān)上市公司業(yè)績(jì)虧損或大幅下滑的背景下，濰柴動(dòng)力仍表現出較強經(jīng)營(yíng)韌性。一季度，濰柴動(dòng)力營(yíng)業(yè)收入411億元，歸母凈利潤10.5億元，這一業(yè)績(jì)表現也符合資本市場(chǎng)的預期。
當前制造行業(yè)的日子不好過(guò)。國內疫情多點(diǎn)爆發(fā)、物流不暢、供應鏈緊張、經(jīng)濟下行壓力加大、地緣政治沖突等不利因素疊加，對制造業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利均產(chǎn)生不小壓力。對濰柴動(dòng)力而言，同時(shí)還需克服重卡行業(yè)寒冬影響，在如此內外部形勢下，取得這樣的成績(jì)屬實(shí)不易，在市場(chǎng)波動(dòng)中彰顯出其結構調整成效和強大經(jīng)營(yíng)韌性。
資本市場(chǎng)分析師認為，一季度濰柴動(dòng)力受到外圍多重不利因素疊加影響，股價(jià)有所下滑，但其多元化業(yè)務(wù)結構組合優(yōu)勢支撐其穩健的經(jīng)營(yíng)韌性，預計“最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去”。
一、從三大指標，看其經(jīng)營(yíng)韌性
1.營(yíng)業(yè)收入穩健，凸顯多元化業(yè)務(wù)結構優(yōu)勢
今年以來(lái)，受宏觀(guān)經(jīng)濟、排放標準升級和疫情管控等影響，重卡行業(yè)需求低迷。中汽協(xié)統計數據顯示，2022年一季度重卡行業(yè)銷(xiāo)售23萬(wàn)輛，同比下滑56%。濰柴動(dòng)力得益于多元化的業(yè)務(wù)布局，其一季度營(yíng)業(yè)收入下滑37%，顯著(zhù)好于行業(yè)表現。
2.毛利率強勁，彰顯強大的成本管控水平
一季度，全球大宗商品價(jià)格繼續上漲，維持高位運行，侵蝕了上市公司的盈利空間。面對行業(yè)下行以及原材料價(jià)格上漲等不利因素，濰柴動(dòng)力2022年一季度毛利率為18.6%,同比小幅下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)其強大的成本管控能力。
3.資本結構優(yōu)化，現金流充足，風(fēng)險應對能力強
濰柴動(dòng)力一季報顯示，其財務(wù)狀況穩中向好，資產(chǎn)負債率持續優(yōu)化，較年初下降約0.8個(gè)百分點(diǎn)至62%。同時(shí)，截至一季度末，濰柴動(dòng)力賬面貨幣資金641億，實(shí)力突出，具備強有力的風(fēng)險應對能力。
二、從業(yè)務(wù)突破，看其增長(cháng)潛力
1.非道路市場(chǎng)發(fā)力
據了解，濰柴動(dòng)力一季度非道路發(fā)動(dòng)機銷(xiāo)量占比已超過(guò)50%，其中農業(yè)裝備和工程機械市場(chǎng)配套表現亮眼。一季度配套濰柴雷沃超萬(wàn)臺，這一數字去年全年是2.4萬(wàn)臺，雙方的協(xié)同效應正快速發(fā)力。挖掘機市場(chǎng)配套加快，在行業(yè)大幅下滑背景下，濰柴動(dòng)力的銷(xiāo)量增長(cháng)90%以上，市占率快速提升。同時(shí)，濰柴動(dòng)力WP3.2、WP2.3N發(fā)動(dòng)機銷(xiāo)量已超過(guò)2021年全年銷(xiāo)量，預計將率先受益于正在復蘇的輕卡行業(yè)。
2.產(chǎn)品出口延續高增長(cháng)態(tài)勢
今年4月初年度業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，公司表達了對今年出口業(yè)務(wù)的信心。今年一季度，濰柴發(fā)動(dòng)機和重卡出口延續去年增長(cháng)態(tài)勢，取得開(kāi)門(mén)紅。記者了解到，一季度濰柴發(fā)動(dòng)機出口同比增長(cháng)30%，重卡整車(chē)出口同比增長(cháng)57%。
3.大缸徑和液壓接續發(fā)力
大缸徑和液壓將是今年濰柴動(dòng)力的兩大看點(diǎn)。大缸徑發(fā)動(dòng)機國內國外雙雙發(fā)力，增長(cháng)態(tài)勢依舊，一季度銷(xiāo)量同比增長(cháng)42%，特別是在數據中心市場(chǎng)，主力擔當16M33及12M55產(chǎn)品配套量節節攀升。林德液壓穩健發(fā)力，產(chǎn)品銷(xiāo)量創(chuàng )歷史新高，一季度銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)30%以上。在20-60噸挖掘機液壓動(dòng)力總成性能差異化優(yōu)勢明顯，銷(xiāo)售收入實(shí)現同比增長(cháng)78%。
三、行業(yè)和業(yè)績(jì)筑底，極具投資性?xún)r(jià)比
行業(yè)筑底，反彈在即。4月18日，交通運輸部發(fā)文保障物流體系正常運行。在政策助力下，物流行業(yè)有望快速恢復正常，緩解供應鏈緊張形勢，提升社會(huì )物流需求，對重卡行業(yè)復蘇起到較強的推動(dòng)作用。廣發(fā)證券分析師表示，發(fā)文嚴格實(shí)施，公路貨運周轉量或很快能看到拐點(diǎn)。物流改善、疫情影響減弱，有望與行業(yè)本身庫存周期和需求周期在2022年下半年形成共振，實(shí)現大幅正增長(cháng)。
平穩蓄力，向上可期。多元均衡的業(yè)務(wù)結構是濰柴動(dòng)力抵御風(fēng)險、規避周期的有力武器，穩健的財務(wù)狀況、優(yōu)異的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)水平和管控能力更體現出其可持續發(fā)展的軟實(shí)力。最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，濰柴動(dòng)力正不斷拓展著(zhù)自己業(yè)務(wù)和估值邊界，積蓄力量突破成長(cháng)。
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