【大車(chē)網(wǎng) 轉載】近期一直跑輸大盤(pán)的重卡行業(yè)開(kāi)始受到多家券商關(guān)注。機構認為，高鐵建設重啟及公路貨物運輸增長(cháng)將帶動(dòng)重卡行業(yè)復蘇，建議投資者在底部區間加大對重卡板塊的配置。
3月汽車(chē)價(jià)格指數有所回落，同比下降0.03個(gè)點(diǎn)，環(huán)比下降0.35個(gè)點(diǎn)。3月汽車(chē)月銷(xiāo)量184萬(wàn)輛，同比增長(cháng)1%，環(huán)比增長(cháng)17%;1-3月累計銷(xiāo)量480萬(wàn)輛，同降4%。其中，重卡3月銷(xiāo)售環(huán)比上升12%，同比下滑33%。
招商證券報告認為，去年春季重卡銷(xiāo)售仍處在高位，宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)趨緩和固定資產(chǎn)投資增速下降，導致今年重卡銷(xiāo)售未見(jiàn)起色，同比大幅下滑。其中半掛牽引車(chē)銷(xiāo)量不佳，高油價(jià)下的公路物流行業(yè)未見(jiàn)起色。
中金公司認為，在去年的高基數下，一季度重卡銷(xiāo)量以及上市公司盈利明顯下滑，使得重卡板塊在一 季度表現明顯落后大盤(pán)，也遠落后于乘用車(chē)板塊。隨著(zhù)一季度業(yè)績(jì)的陸續披露，市場(chǎng)對上市公司全年的業(yè)績(jì)也有了調整。二季度起，行業(yè)盈利下滑幅度將逐漸降低，業(yè)績(jì)層面負面影響在一季報基本消化完全。
國泰君安報告指出，近期科技部印發(fā)《高速列車(chē)科技發(fā)展“十二五”專(zhuān)項規劃》和鐵道部部長(cháng)盛光祖明確表態(tài)要確保按計劃全面兌現 “十二五”鐵路建設目標來(lái)看，政策對鐵路建設支持明朗，資金來(lái)源保證后，鐵路建設將會(huì )穩步推進(jìn)。由于今年下半年新線(xiàn)投產(chǎn)里程高，預計鐵路設備購置投資額下半年有望向上調整，投資類(lèi)重卡需求有望企穩回升。
中金公司指出，今年以來(lái)重卡整車(chē)企業(yè)普遍對庫存較為謹慎，行業(yè)庫存壓力小于去年同期;2013 年7 月1 號國IV 切換，提前采購需求將從2012 年四季度逐漸顯現。預計今年5 月至明年6 月，行業(yè)銷(xiāo)量增速將持續提升，從二季度的降幅縮窄到下半年的同比增長(cháng)再到明年上半年同比大幅提升，銷(xiāo)量數據會(huì )為重卡板塊的企穩反彈提供持續支撐。此外，去年5～10 月行業(yè)基數處于低位，且物流在經(jīng)歷2011 年低迷之后，需求有望逐漸釋放。
國泰君安表示，3月公路貨運量和公路貨運增長(cháng)量分別同增14.4%和13.6%，增速較2月下降0.9和0.4個(gè)百分點(diǎn)，累計同比增速維持今年 1月以來(lái)的上行趨勢，分別同增13.6%和14.9%，較2月上升0.4和0.5個(gè)百分點(diǎn)。公路貨物運輸有所抬頭，預計二季度物流量累計增速將繼續緩慢上升。
此外，估值層面看，該板塊向下風(fēng)險有限。中金公司指出，目前重卡核心零部件企業(yè)濰柴動(dòng)力、威孚高科2012 年P(guān)E 分別在12 倍和17 倍，考慮到目前行業(yè)低迷的位置和海外可比企業(yè)如康明斯的估值狀況，當前PE 水平向下空間有限。重卡整車(chē)企業(yè)盡管因為一季度業(yè)績(jì)低迷PE 處于高位，但PB 大多回到1.3～1.7 倍區間，繼續下行空間并不大。
基于此，中金公司認為目前重卡板塊機遇大于風(fēng)險，建議投資者在底部區間加大對板塊的配置，穩健型投資者可以配置核心零部件公司，如濰柴動(dòng)力、銀輪股份、威孚高科;趨勢型投資者可以重點(diǎn)關(guān)注跌幅較大的整車(chē)企業(yè)，如華菱星馬、中國重汽和福田汽車(chē)。
